机床行业深度报告(一):十年更新周期将至(附报告)

主要观点

机床:国之重器,下游应用领域广泛

一般而言,狭义的机床是指通过切削或轮磨等机型方式,将金属或其他材料工件制成所需的形状、尺寸及表面精度的动力装置。由于其精度、效率等技术指标都直接影响产品的质量与水平,因此机床行业的技术水平是衡量一国工业发展水平的重要标志。机床产品种类丰富,按照切削加工方式分类,“车铣刨磨镗”是最基础的设备产品。但近年来,随着下游复合加工的需求不断提升,具备两种及以上加工方式的加工中心日渐成为市场主流产品。而作为工业母机,机床下游应用领域极其广泛,包括航空、铁路机车制造、模具制造、电子信息设备制造、汽车制造、工程机械设备制造等领域。根据MIR的统计数据,19年,汽车、通用机械、3C电子、模具、航天航空对数控机床的需求占比分别为30%、27%、17%、7%、5%,汽车制造为数控机床的最大的下游应用。

行业竞争格局分散,国内机床企业发展空间广阔

我国是全球最大的机床生产国和消费国,19年我国机床产值与消费额分别为194和223亿美元,占全球产值和消费总额的23.06/27.19%,较排名第二的国家高出6.43/15.38pct。尽管市场规模庞大,但国内机床行业实力仍有待增强:1)从收入角度看,2020年国内机床上市公司中营收最高的创世纪机床产品营收为30.9亿元,而山崎马扎克仅2019年营收就超过50亿美元,国内机床上市公司在营收规模上和国际巨头仍存在一定差距;2)从行业竞争格局角度看,根据机床协会和国家统计局的数据,预计20年上市公司CR5的市占率仅为7.81%,国内机床厂商当前的市占率普遍较低,未形成明显的份额优势,行业竞争格局极度分散。而随着国有机床企业逐步退出竞争,国内市场竞争格局有望重塑。同时,伴随着下游产业升级推动高端机床国产化进程加速,未来,国内机床企业有望迎来良好的发展契机。l

国内制造业景气度复苏推动机床需求放量

当前,国内机床行业需求持续向好。21年1-6月,国内金属切削机床产量达30万台,同比大幅增长45.6%。同比增速自20年4月转正以来,一直维持在两位数以上的水平。另外,根据日本机床工业协会数据,21年4月,日本机床中国大陆新增订单额同比大幅增长234.64%,订单金额创下近三年来的新高。机床需求放量,主要源自于制造业行业景气度高企的背景下,行业固定资产投资持续提升。根据国家统计局数据,21年6月,国内PMI指数为50.9%,连续16个月处于荣枯线以上,在此背景下,国内制造业固定资产投资持续回暖,21年1-6月,国内制造业固定资产投资累计同比达19.2%。短期看,制造业固定资产投资持续回暖,将有力推动机床需求不断释放。

十年更新周期将至,下游产业升级加速存量机床升级换代

机床一般使用寿命为10年,而上一轮产量高峰期为11-14年。根据我们测算,22-24年,国内金属切削机床年均更新量约为78.9万台,较2020年44.6万台的产量,存在较大提升空间;另外,18-20年,国内金属切削机床实际产量为48.9/4.16/44.6万台,低于理论更新量11.3/23.5/28.6万台,且这一缺口仍在不断扩大,我们认为,在制造业企业盈利状况的改善以及资本开支的逐步回升的背景下,随着十年的更新周期的到来,前期被抑制的机床更新需求有望得以充分释放,行业的景气周期有望被进一步延长。与此同时,近年来,随着下游汽车、3C、航空等领域的产业升级,加工材料和加工工艺,都对机床的加工提出新的要求,由此,也进一步加速存量机床的升级换代。

 

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