石油开采行业:全球油田资本开支见顶,中国油田有望跑赢全球!(附报告)

报告导读

中国能源安全+全球传统能源资本开支见顶=买中国油田!

投资要点

国际石油公司与美国非常规油气资本开支持续低位。

国际石油公司与美国页岩油资本开支维持低位,页岩油依靠透支库存井增产,模式不可持续。高盈利油价下,资本开支不景气的原因在于:(1)碳减排(2)政策影响(3)股东影响,共同带来供给侧中长期压力。

中国油田与相应油服具有全球对比优势,有望持续跑赢行业全球龙头。

中国低成本油田相比于海外,具有一系列对比优势。

(1)中国原油需求有保障

(2)资本开支稳定投入

(3)中国原油无配额限制,无产量限制

(4)政策上鼓励多种体制进入,增储上产,保证国家能源安全

投资建议

关注国际石油公司的资本开支计划的持续衰减。我们认为原油超级周期来临有望在下一轮原油周期中出现,原因在于现有OPEC+的剩余产能与美国页岩油7个月左右的库存井周期保障,而原油需求存在韧性。

我们建议重点关注中国境内油田标的中国海洋石油(H),中曼石油。

风险提示

(1)新资源发掘开采导致当前资源供给格局改变(2)全球经济下行超预期导致原油需求快速下滑(3)新原油协议签订导致国际供给格局改变(4)美国与伊朗及委内瑞拉提前缓和导致供给格局预期改变(5)美国内部政策变动导致原油供给不及预期或超预期(6)战争、自然灾害等不可控因素导致原油供给格局变更。

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