云计算行业深度报告之一:寻找企业级SaaS优质资产(附报告)

主要观点

1. 企业级SaaS发展方兴未艾,全球投入稳步增长。

1)云端架构对比传统IT架构拥有多重优势,全球市场云计算支出占比IT支出在逐步提升。2)国内市场IT支出占比与GDP占比不成比例,企业级SaaS市 场还存在巨量增长空间 3)中美SaaS市场:海外SaaS模式趋于成熟,国内SaaS布局存在广阔空间。

2. 从供需两端梳理国内SaaS产业。

1)行业趋势:企业级SaaS在企业级应用占比逐步提高,生态建设将成为企业级SaaS的未来趋势。2)供给端:IaaS布局提升底层算力水平,3种不同类 别SaaS厂商各有所长。3)需求端:企业规模对SaaS产品的需求不同,随着国内市场教育水平提高,人力成本逐步攀升,数字化成为企业发展的刚需。

3. 关键财务指标与估值逻辑分析。

1)财务指标分析:① 客户收入成本率:用以判断产品在现阶段经营状况,大于3表明公司产品的成本收入控制较好(LTV/CAC>3) ② 回本周期:公司收回成本的周期,是判断企业未来盈利周期和现金流的先验指标,一般小于12个月为好(CAC/MRR<12) ③ 客户留存率:客户流失程度小于5%,表明SaaS产品能够满足用户需求,可使产品SaaS模式持续。( Churn<5% )

2)估值逻辑分析:①对于不同企业生命周期:初创期:收入为股价主要影响变量,P/S估值较为合适;扩张期:EV/OCF,P/OCF开始更多关注现 金流情况;成熟期:回归PE,P/FCF,现金流和净利润同为风向标。 ②同生命周期,不同细分赛道企业估值差异:产品边界和业务拓展能力影响公司估值水平。

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