计算机应用行业:汽车智能化重构汽车软件产业供应链(附报告)

汽车产业链面临技术变革带来的重构:ACES(自动驾驶,车联网,电动化,共享出行)是未来汽车产业变革的大趋势,这一变革带来了产业结构的重构:传统的车厂-Tier1-TierN模型面临解构,知名的整车厂和业内供应商都面临着重新定位。而其他行业如芯片行业的传统巨头,乃至众多创业公司也对技术变革带来的行业洗牌摩拳擦掌,寻求切入汽车这一庞大产业链的机会。

自动驾驶技术的成熟将提升对相关软件的需求。目前自动驾驶领域存在以特斯拉为代表的车厂全自研路线,以NV为代表的芯片厂主导API功能包,以及谷歌百度等为代表的软件公司主导整套解决方案。在这三种模式中,我们认为软件供应商均有分享一定价值量的机会,其中在芯片厂主导的API功能包这个模式下软件集成商可以有更高的话语权,获取更多的价值量。

由于当前自动驾驶技术没有完全商业化落地,诸如财务指标的PE/PS估值方法意义不大。我们参考近期一级市场投融资估值,由于自动驾驶即将落地并创造出巨大的价值,相关标的已经水涨船高,二级市场也应考虑相关业务的价值。

智慧座舱领域我们认为高通会成为重要的新兴供应商:当前汽车电子架构将在新需求的驱动下由ECU向DCU转变,infortainment组件中的IVI,cluster,HUD等均需要高性能的显卡,涉及OTA信息传递的组件还需要高性能无线组件。高通作为手机时代领先者,依托其在处理器以及基带/RF等领域累积的巨大优势,突入车载电子市场将可能扰动行业格局。

中科创达前瞻性布局配合高通在智能车载领域早期投资料将进入收获期。除了在智能车载领域持续的研发投入之外,公司在上市后先后收购了芬兰的Rightware和保加利亚的MM solutions,前者具有奥迪智能仪表盘等标杆项目,帮公司赢得了智能驾驶舱行业入场门票,而后者则凭借其在计算视觉的长期积累,帮助公司快速切入ADAS领域,这也是高通公司一个重要短板,能帮助中科创达和高通更好的加深合作。中科创达预计在车载电子大变革背景下继续和高通公司保持特殊的紧密合作关系,前瞻性布局料将进入收获期。

四维图新和德赛西威均在车载变革中存在机会。四维图新是国内领先的高精度地图供应商,而高精度地图预计在未来的自动驾驶和智能座舱产业链中均有重要的地位。基于高精度地图的强地图模式正在成为自动驾驶厂商的主流技术方向,导航电子地图产品能力及服务形态加速向高精度、高精细化、可满足云端在线实时调用、可快速更新等方向进行演进和升级。公司依托在电子地图领域的持续积累料将占据行业变革的重要生态位。德赛西威全面围绕智能座舱、智能驾驶和网联服务三大产品线搭建智能出行整体解决方案,年报披露已经拥有大量国内外主流车厂的重要订单。

风险提示:自动驾驶技术因为进展,法律等因素落地不及预期;智慧座舱领域因为激烈的竞争造成相关供应商利润率下降。

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