山西证券：汽车行业6月展望–汽车产销仍不及同期，日德系销售份额增长较快（附下载）

行业回顾
汽车产销量增速进一步放缓，行业整体承压。2019 年4 月，楼市火爆，叠加消费者信心不足，我国汽车生产205.20 万辆，环比下降19.78%，同比下降14.45%；销量198.05 万辆，环比下降21.41%，同比下降14.61%；汽车经销商库存预警指数为61.00，汽车经销商库存系数为2.00，均较3 月有所提高。

乘用车产销走弱，日系车份额提升。2019 年4 月，分车型看乘用车延续销量低迷的态势，轿车、SUV、MPV 月销量维持同比负增长的态势，仅交叉型乘用车月销量同比增长；分国别看，自主品牌、日系、德系、美系、韩系和法系乘用车分别销量环比均转负，同比仅日系品牌实现正增长，且日德系车份额均提升。考虑新能源补贴政策过渡期、国六、中美贸易战加剧、新车型相继上市等多重因素影响，我们认为短期看乘用车市场不确定性较高，市场仍然处于产销负增长调整期，自主品牌仍然承压，而日系车和德系车有望借助自身品牌优势和高性价比进一步扩大优势；长期看乘用车市场竞争不断加剧，汽车智能化、电动化、网联化等为汽车行业带来新的增长点，消费者认可度较高、技术积累丰富的整车龙头值得关注。

销量增速放缓，重型货车维持高位运行。4 月，商用车月产量为39.16万辆，同比下降1.52%，环比下降16.38%，商用车月销量为40.56 万辆，同比微增0.36%，环比下降18.97。重型货车需求较为稳健，仍然维持高位运行，但是由于2018 年4 月重型货车基数较高，产销量均同比下降。18 年重型货车达历年同期高点，考虑18 年同期基数较高，重型货车产销同比大概率维持负增长。

新能源汽车延续高增长，补贴政策落地。4 月新能源汽车表现依然亮眼，产销量维持快速增长，具体来看：新能源汽车月产销量分别为10.16 万辆和9.68 万辆，同比分别增长25.37%和18.01%，本年累计产销量分别为36.76 万辆和36.00 万辆，同比分别增长58.44%和60.01%。市场导向叠加新能源汽车补贴政策过渡期催化，2019 年6 月新能源汽车有望维持产销同比高速增长。

上汽龙头优势依然明显，大部分上市公司汽车产销量同比下降。由于上市公司产销格局较为稳定，预计2019 年6 月，广汽、长城汽车或将有较好的表现，力帆、江淮等销售或表现一般。

山西证券：汽车行业6月展望–汽车产销仍不及同期，日德系销售份额增长较快（附下载）