兴业证券:2020年全球宏观经济报告:逆全球化2.0,来自货币政策的抵抗(附下载)

“逆全球化2.0”已开启。

o 全球贸易:全球金融危机之后首次缩“量”;
o 全球跨境投资:跨境投资壁垒上升,但对资源的争夺加剧;
o 全球合作难度上升,或延长本轮全球经济停滞时间。

 “逆全球化”中美国也开始自伤其身,关注就业、债务。
o 美国企业盈利:海外利润下滑,且正在向内传导;
o 美国企业盈利下滑已开始影响投资及生产,雇佣需求下滑;
o 美国失业率可能接近拐点,关注2020 年1-2 季度前后;
o 美国内需下滑也将开始影响企业部门债务稳定性。

政策的抵抗,从“黑天鹅”到“灰犀牛”。
o 大选年对经济有诉求,但特朗普“用力过猛”透支财政;
o 美国货币政策宽松仍是短期来看阻力较小的政策选择;
o 货币宽松影响之一:推后美国金融脆弱性的爆发;
o 货币宽松影响之二:美元整体趋弱或伴有阶段性避险反弹。

 

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2020年全球宏观经济报告:逆全球化2.0,来自货币政策的抵抗-20191120-兴业证券-27页


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