海通证券:碳中和背景下我国【能源结构】展望(附报告)

核心观点:
1)随着经济增速放缓、能源利用效率提升,我们预计一次能源消费增速放缓,2021-2030年均增速1.7%。
2)能源结构:非化石能源、天然气快速发展,我们预计2021-2030年均增速分别6.9%、7.8%,到2030年占比分别为25%、15%;煤炭消费大幅下降,年均增速-1.8%,到2030年占比降至40%以下;预计成品油消费2025年见顶,化工品支撑石油需求增长,石油消费占比整体维持20%,相对稳定。

 

全球能源消费:结构均衡,可再生能源发展迅速。根据《BP能源统计年鉴2020》,2019年全球一次能源消费139亿吨油当量,同比+1.3%。石油、天然气、煤炭、其他能源消费占比分别为33%、24%、27%、16%,较为均衡。根据BP预测,未来全球能源消费结构将更加多元化,其中可再生能源增长最快。预计2050年化石能源消费占比由2019年84%降至40%,其中,石油、天然气、煤炭占比分别降至14%、21%、4%;非化石能源消费占比提升至60%。

我国能源消费总量:消费增速放缓。根据《BP能源统计年鉴2020》,2019年我国一次能源消费量33.84亿吨油当量,同比+4.4%,居全球第一。随着我国经济增速放缓以及能源利用效率提升,我们预计2021-2030年能源消费平均增速降至1.7%,2030年一次能源消费量40亿吨油当量。

我国能源结构:煤炭占比下降,非化石能源、天然气快速发展。根据《BP能源统计年鉴2020》,2019年我国一次能源消费中,煤炭、石油、天然气及其他能源分别占比58%、20%、8%、15%,我们预计2030年消费占比分别为40%、20%、15%、25%。

天然气:减碳过程中重要的过渡能源。天然气单位热值二氧化碳排放量在化石能源中最低,在碳中和背景下,我们预计2021-2030年天然气消费将维持较快增长,预计到2030年消费量达到6900亿方,年均复合增速7.8%,占一次能源比例达15%。
石油:成品油需求逐步见顶,化工需求成主要增长动能。我们预计我国成品油消费2025年见顶,化工品需求支撑原油消费增长,原油整体消费占一次能源比例稳定在20%左右,到2030年我国原油消费量约8亿吨。
煤炭:控制消费总量,推进清洁利用。推进减量替代、清洁利用是煤炭消费未来趋势。我们预计2021-2030煤炭消费占比将进一步下降,到2030年占比降至40%以下,年均复合增速-1.8%。
投资建议:
在节能低碳背景下,我们建议关注:
1)天然气龙头新奥股份、新奥能源(H),天然气作为清洁能源,我们认为未来消费有望持续较快增长;
2)走低碳原料路线的轻质化龙头企业卫星石化;
3)化工品收率高,且具有一体化能耗相对优势的民营炼化龙头企业恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化;
4)可降解塑料龙头金丹科技、金发科技,以及其他生物基材料公司卓越新能(生物柴油)、凯赛生物(生物基聚酰胺)等。
风险提示:
碳减排进度不及预期;低碳发展过程中企业成本提升;天然气需求增速不及预期。
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