海通证券:【刀具】行业,400亿大赛道开启(附报告)

投资要点:

刀具行业:材料、涂层、设计是刀具核心壁垒,2019 年国内接近 400 亿元规模。

1)基本情况:刀具行业下游通用机械、汽车行业占比最高;刀具按材料可以分为硬质合金、高速钢、陶瓷和超硬材料四大类,其中硬质合金刀具占比最大(2018年占比为 53%),2019 年硬质合金刀具中刀片占比约为 50%。

2)技术壁垒: 工艺流程包括配料混合 – 压制成型 – 烧结成型 – 深加工 – 涂层;技术壁垒包括基体新材料、涂层技术、槽型结构设计。

3)市场规模:2018 年全球刀具消费额接近 350 亿美元,2019 年我国刀具市场规模接近 400 亿元;刀具具有易耗品属性,市场规模相对稳定。

4)驱动力:我国刀具消费占机床消费比例仍较低,未来有望持续提升;机床数控化率有望持续提升,带来精密刀具增量需求;国产刀具向高端市场延伸,进口替代有望加速。

5)下游需求:下游主要行业复苏,刀具行业景气度有望向上。

竞争格局:欧美、日韩、国产组成三大阵营,竞争格局较为分散

1)竞争格局:

第一阵营:以山特维克为代表的欧美刀具企业;

第二阵营:以三菱综合材料为

代表的日韩刀具企业;

第三阵营:以株洲钻石为代表的国内刀具企业。

2)市占率:我国市场格局较为分散,2018 年龙头山特维克市占率为 7.41%,2019 年国内龙头株洲钻石市占率仅为 3.17%,其他国内主要刀具公司 2019 年市占率均不到 1%。

风险提示:

新产品拓展不及预期,进口替代进度不及预期,国内企业大客户突破不及预期。

本报告PDF版已分享至本站知识星球,欢迎加入查阅和交流。原网站年度VIP联系“dongxizhiku”微信可免费加入。

 

注:除标明原创外,均为网友或机构投稿分享,如有宣发需求请联系dongxizhiku@163.com。