光大证券:支援类器械——横跨介入医疗所有赛道,国产替代正当时(附报告)

报告摘要
支援类器械应用场景广泛,2025年终端规模可达500亿元支援类器械是介入医疗中的重要组成部分,帮助支架、药物球囊、瓣膜等治疗类器械安全精准地到达人体病变部位进行治疗,起支援辅助功能,搭建起治疗器械和病变部位之间的桥梁。支援类器械广泛应用于冠脉介入、神经介入、主动脉及外周介入、结构性心脏病、心脏电生理等多个细分领域,在各个应用场景均发挥重要支援作用。随着介入手术的渗透率不断提升,横跨介入手术所有赛道的支援类器械前景广阔,我们预计2025年支援器械终端市场规模有望突破500亿元。

外资主导格局,国产企业攻克技术难关发力追赶

支援类器械具备较高技术壁垒,外资企业占据大部分市场份额,部分领域如神经介入等国产化率不足5%。国产龙头企业对支援器械提前布局,已在特氟龙管技术等核心工艺上取得进展,稳步提高市占率。

量价等多角度应对集采,加速国产替代

集采和GRGS等政策短期内会对介入医疗的利润产生一定冲击,但支援类器械国产化率低应用广泛,以价换量的逻辑更为显著;且支援类器械行业的销售模式多以经销为主,原有的销售渠道中已让渡给经销商较大利润,对于集采政策造成的价格下降具备一定抗风险能力。未来随着国产企业壮大,龙头企业的直销比例有望上升。

风险分析:新品研发失败的风险;集中采购降价的风险等。

 

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