TWS耳机供应链全景梳理

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TWS耳机供应链全景梳理
 
全球耳机技术经历了三大阶段的发展，分为：有线耳机-普通无线蓝牙耳机-TWS耳机。
从传统有线耳机到无线耳机再到真无线耳机，耳机无线化发展趋势明显。通过内置智能SoC芯片，耳机也逐渐实现智能化。而智能手机无孔化变革促使TWS耳机成为新的消费趋势，未来TWS耳机有望成为声学入口。
旭日大数据显示，2020Q3单季度全球TWS耳机总出货量2.53亿部，其中白牌市场出货量1.73亿部，占比69%，远高于品牌市场的0.79亿部，占比31%。
品牌市场中手机厂商出货量0.51亿部，占品牌市场份额64%，领先厂商包括苹果、小米、三星、华为、OPPO。
Counterpoint预计到2022年TWS耳机全球出货量将增至6亿部，CAGR为66%。
TWS耳机供应链全景梳理
图片来源：苹果官网
TWS耳机是指真正无线立体声（True Wireless Stereo）耳机，其改变以往耳机的形态构造，取消了传统耳机所需的物理线材，而是通过蓝牙组成立体声系统。
2016年9月，苹果公司发布第一代AirPods，成为TWS智能耳机技术的引领者，形成新消费电子终端的创新品类，因其监听专利方案形成了垄断的市场格局。AirPods问世后快速引爆耳机市场，快速抢占全球蓝牙耳机市四分之一份额，而原霸主Beats的市占率暴跌9个点至15%。

2019年蓝牙5.0方案面市，帮助客户解决双耳传输问题，推动低价TWS快速渗透，带动了安卓系厂商TWS耳机市场兴起，Google、索尼、华为、小米等安卓系品牌积极跟进布局。苹果、安卓阵营齐发力，带动TWS耳机从萌芽期步入百花齐放的时期。

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TWS耳机产业链TWS耳机供应链全景梳理

TWS耳机体积小巧，内部空间有限，工艺流程复杂。对各零部件精细度和模组工艺水平要求极高，并需要上游和中游厂商各环节默契配合，产业链分工明确。
其关键组件主要集中ODM/OEM、SiP、电池及芯片，而芯片主要集中在主控芯片、电源芯片、存储芯片等。
TWS耳机供应链全景梳理图表来源：方正证券

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TWS产业链上游-元器件


TWS耳机产业链上游零组件厂商中，主要包括无线耳机和充电盒两部分。
无线耳机的零部件主要包括主控蓝牙芯片、存储芯片、柔性电路板FPC等。
充电盒部分主要包括微控制器、电源管理IC、锂电子电池等。
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主控蓝牙芯片
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主控芯片是TWS耳机核心器件，支持蓝牙5.0版本的芯片成为耳机性能提升最关键的因素，其实现音频传输、数据同步、信号处理等功能，成本占比约5%-15%。目前主流TWS蓝牙真无线音频方案主要来源于苹果、华为、络达、瑞昱、恒玄、炬芯、高通等厂商，国内较多的蓝牙芯片供应商多聚焦在低端市场。

在蓝牙技术联盟推出蓝牙音频技术标准BLEA，汇顶科技成为全球首家展示TWS耳机BLEA方案的供应商，该方案结合汇顶科技在音频、触控及入耳检测技术，具有超低功耗和一系列差异化功能，有望在TWS蓝牙芯片中高端供应上实现弯道超车，此外汇顶科技在TWS耳机入耳检测及触控、心率传感器方面均有相应的解决方案。
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图片来源：华为官网
存储芯片TWS耳机供应链全景梳理
TWS耳机进入硬核阶段，降噪、音质及智能化会带动功能复杂度提升，算法代码存储需求也会增大，同时非A市场也在加速启动，因而非A端TWS耳机存储需求也会提升，这将给予NorFlash较大的升级空间。
当前Airpods存储芯片主要由兆易创新供应，非A端存储芯片供应商主要包括兆易创新、旺宏、华邦电等。
电源芯片TWS耳机供应链全景梳理
电源芯片虽然在耳机芯片成本中占比较低，但是在耳机配套充电盒芯片成本中占比近50%，包含充电芯片、同步整流升压转换器、低压差稳压器、负载开关、输入过压过流保护芯片等。
目前电源管理芯片供应商包括德州仪器、英集芯、钰泰等，其中钰泰是率先进入TWS耳机充电盒领域的国内IC企业，首次提出了PowerSOC设计理念，通过一颗单芯片的电源控制芯片实现了充电、放电、电量显示、保护、低功耗待机等功能，客户涵盖JBL、飞利浦、Anker等知名品牌。
2019年12月23日，圣邦股份通过发行股份及支付现金的方式购买交易对方，即银玉泰等所持有的钰泰半导体71.30％股权。本次交易完成后，圣邦股份直接持有钰泰半导体100％股权。
TWS耳机供应链全景梳理图表来源：广证恒生

TWS耳机电池
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一副TWS耳机需要2颗耳机电芯和1颗充电盒电芯，一套TWS耳机共有3颗电芯。
目前TWS耳机电池可以分为扣式电池和针状软包电池两大类。针式软包电池能量密度低于扣式电池，主要是因为叠片工艺生产的电池中会留有缝隙，降低能量密度。
苹果最新一代Airpods PRO已经从针式电池转向扣式电池。
目前TWS扣式电池的主要供应商为瓦尔塔（德国上市）、亿纬锂能、鹏辉能源和紫建电子、国光电子（国光电器子公司）、赣锋电子（赣锋锂业子公司）。
其中德国瓦尔塔是扣式电池的技术领先者，对苹果、三星等优质客户供货。但瓦尔塔目前产能不足，其2020和2021年产能分别达到8000万颗/年和1亿颗/年，现有的产能主要集中于供货苹果，考虑到产能爬坡等因素，三星订单大批向亿纬锂能转移。
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亿纬锂能在突破了专利壁垒后正在积极扩建产能，而紫建电子拥有华为、小米、漫步者等国内中高端客户。
鹏辉能源主要的TWS客户为JBL，还有京东，小米，华为，三星等。根据公司2020年3月23日发布的投资者关系管理档案中显示，公司目前TWS电池年产能约4000万颗，计划2020年生产3000万只TWS电池，其中JBL计划2000万只，其他客户计划1000万只。
TWS电池壁垒来源于技术专利。此前因为瓦尔塔扣式电池卷绕工艺拥有技术壁垒，国内扣式电池厂商想要进入国际厂商供应链就需要避开瓦尔塔的专利。
亿纬锂能的豆式电池虽为卷绕工艺，但是在密封结构、极片制作上和瓦尔塔显著不同。目前已经形成了31项综合专利，核心技术还申请了韩国、欧洲专利，形成了完整的专利群，并通过了PCT国际专利申请。
TWS耳机供应链全景梳理图表来源：西南证券

TWS耳机供应链全景梳理TWS产业链中游-ODM/OEM厂商


产业链的中游主要是整机制造代工和委托厂商，以具备声学精密组件加工能力的OEM/ODM厂商为主。
代工组装作为TWS耳机最后一环，为市场空间最大的环节。
ODM与OEM区别点在是否进行产品的设计及研发。耳机品牌厂商对制造质量、交期、研发等都有较高要求，ODM与OEM区别点在是否进行产品的设计及研发。
耳机品牌厂商对制造质量、交期、研发等都有较高要求，而同时满足这些需求的ODM/OEM厂商较少。
国内厂商凭借优秀的生产服务能力深度参与，国内头部客户端的代工厂商包括蓝思科技、歌尔股份、立讯精密、英业达等；其他客户端的代工厂商则主要为歌尔股份、万魔声学、安特信、瀛通通讯、佳禾智能等。
此外，SiP未来在高端TWS耳机应用前景广阔在于能同时满足尺寸、性能及更新周期要求。
TWS耳机相较手机更新周期更短，且未来更新周期会进一步加快，而SiP工艺拥有较高的成品率，可以缩短产品上市时间，节省开发和组装成本。SiP是指系统级封装，是指将多个芯片封装一起。SiP工艺可以在占用面积不变情况下，将更多芯片和模组有机结合在一起，性能提升更高。
TWS耳机供应链全景梳理图表来源：芯东西
AirpodsPro当前SiP工艺主要由安靠（Amkor）、环旭电子（USI）供应，立讯精密在AirpodsSiP供应份额上也占一席之地。若是未来SiP供应在非A端TWS耳机应用，领先的半导体封测厂商和组装厂商将会持续受益。

当前TWS耳机进入硬核阶段，降噪、音质及智能化会带动功能复杂度提升，对ODM/OEM企业的精密制造能力会提出更高要求，将有利于TWS耳机ODM/OEM龙头企业，以及保持产品附加值。TWS耳机供应链全景梳理

TWS产业链下游-终端厂商


产业链的下游主要分为三类，第一类是以苹果、华为、小米等为代表的手机品牌商；第二类是以森海塞尔、索尼为代表的传统耳机厂商；第三类是以爱奇艺、网易云等为代表的第三方厂商。
目前来看，TWS耳机行业仍处在百家争鸣的阶段，整体集中度仍然较低。
苹果Airpods市占率虽然有所下降但仍处于行业领先地位。一方面，iPhone推出校园优惠活动，购买Mac或iPad将赠送AirPods，进一步抢占市场份额；另一方面，iPhone12取消随机附赠的有线耳机，将进一步提振AirPods的购买需求。
随着安卓产品的渗透率不断提高，未来TWS耳机中低端市场也将成为主要增量。
品牌市场中手机厂商拥有以手机为核心的生态闭环，品牌知名度和用户基础，天然有利于自家TWS耳机的快速推广。
当前TWS耳机渗透率仍较低，不到10%，但是具有较高的成长性。未来随着TWS耳机各项性能的不断改善以及核心技术成熟后销售价格进一步降低等变化都将会促使渗透率进一步增长，继续保持高增长趋势。
技术迭代下，降噪、传输、续航性能为消费者的需求热点，加快TWS耳机的渗透速度。而“中间小”格局的改善，将会有利于手机品牌厂商和顶级音频大厂。
主流手机厂商TWS耳机产品一览图：
TWS耳机供应链全景梳理图表来源：国元证券
结合国内供应链情况，广证恒生认为TWS产业链投资机会在于：1）ODM/OEM组件部分体量最大，受益非A加速和硬核阶段两大趋势，并对相关公司进行份额、规模及盈利能力分析；

2）SiP对厂商设备及know-how要求高，三大因素决定其未来在高端TWS耳机应用前景较好；

３）主控芯片对TWS耳机至关重要，国内技术积累欠缺，关注具有优质客户关系及多种解决方案企业。

4）存储芯片有望迎来量价齐升，量在于TWS耳机行业景气度高，价在于功能复杂度逐渐增高，运算存储需求增强，存储容量有望进一步升级。

5）电源芯片在耳机配套充电盒芯片成本占比高，将非A加速趋势；

6）纽扣电池厂商拥有专利技术，已切入供应链厂商具有较高成长性。

原文始发于微信公众号（乐晴智库精选）：TWS耳机供应链全景梳理

 

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Published by 小木