国内种业大而不强,转基因时代有望异军突起(附报告)

报告摘要

国内用种面积大,种业市场价值超千亿元

国内种子产业起步较晚,2011年后国内种业才形成以市场为导向的商业化育种新格局,开启了现代种业阶段。市场规模方面,依托国内种植面积较大的优势,国内种子市值占全球1/3。分品种看,制种面积下降导致玉米种子产量下降,供需格局偏紧,同时品种审定数量增长,行业竞争激烈,未来在产量和抗性上具备多重优势的复合品种有望脱颖而出。水稻种子方面,杂交水稻种子供给端略宽松,去库存持续,未来优质稻种子需求增加。

全球种业格局依托大型农化集团,国内种子企业跻身一线

过去20年期间全球种业经历3次变革,随着种业巨头的合并重组,2019年拜耳农化业务的营业收入超过100亿美元,科迪华营业收入超70亿美元,远高于其他竞争对手企业,双寡头格局逐步形成。国内企业中国化工收购先正达后排名全球第四,隆平高科跻身一线企业。盈利能力方面,一线企业中拜耳通过收取转基因授权费,利润率明显高于同行,多数一线企业利润率在5-15%之间。

国外转基因商业化趋于成熟,未来关注发展中国家逐步开放

全球转基因产业链经历近20年的发展,种植面积不断扩大,近年来主要推广国家种植面积接近饱和,增速放缓。ISAAA数据显示,2018年全球转基因种植面积为1.92亿公顷,市场规模达172亿美元。转基因作物以大田作物为主,大豆种植面积占比约50%。全球主要种植转基因作物的国家有美国、巴西、阿根廷、印度及加拿大,五大国家种植面积占比超过90%。发展中国家的转基因作物种植面积发展较不均衡,90%集中在巴西及阿根廷两国。大部分发展中国家农业仍较弱势,农产品依赖进口,未来转基因作物推广应重点关注发展中国家。

国内转基因商业化已具备基础,推广趋势日益明朗

国内转基因种植始于棉铃虫爆发,目前种植的转基因作物有棉花和番木瓜。2020年9月草地贪夜蛾首次进入东北地区,虫害发生对玉米造成较大威胁,同时2020年生猪补栏需求增加,玉米供需偏紧。转基因作物凭借优异的生产、抗虫及耐药性能,可有效提升农作物种植效率,缓解供给缺口。2019年及2020年陆续批准玉米转基因种子及大豆转基因种子(进口)生物安全证书,可以用作原料加工,初步显示国内转基因技术体系已建立。未来若90%玉米为转基因玉米(工业玉米+饲用玉米占比),市场空间将达388亿人民币。具备技术储备的种子企业充分受益于主粮转基因品种商业化推进,相关标的大北农、隆平高科。

风险提示:自然灾害风险,政策风险、转基因推进不及预期。

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