东方证券:新能源汽车产业链行业(附报告)

2021 年全球电动化进程开启新篇章。三季度我国新能源汽车销量迅速恢复, 10 月创出历史新高,欧洲市场在补贴刺激下大放异彩,成为拉动全球销量 增长主力。我们认为随着补贴明确,车型进步,消费习惯确立,行业拐点已 至, 2021 年将开启新的篇章,新车型、新续航、新品质、新智能打造的高 竞争力车型供给井喷,消费者接受度大幅提升。我们预计 2021 年我国新能 源汽车销量有望突破 180 万辆,全球销量突破 430 万辆。
 产业链格局完成重塑,电池龙头强者恒强。2020 年产业在疫情之下继续重 塑,龙头材料企业对头部电池厂的主供关系进一步固化,供货份额持续提 升。电池供应份额更加集中,宁德时代、LGC 和松下三足鼎立,占据 70% 市场份额。电池能量密度提升和成本下降是一系列工艺革新综合作用的结 果,龙头电池厂已经拥有核心制造工艺,有望继续引领技术变革,技术和成 本优势进一步强化。  中游材料:2020 年拨云见日,2021 年春暖花开,看好三元材料和电解液量 价(利)齐升。2020 年受疫情影响,行业呈现前低后高,上半年企业停产 严重,盈利整体处于低位,但自下半年开始随着国内复产复工推进,锂电产 业链排产、出货恢复增长,叠加海外需求爆发,带动企业盈利修复。此外在 国内外双重支撑下,部分材料一改往年持续跌价态势,甚至止跌反升,我们 判断中游材料行业已经见底,边际改善趋势确立,而展望 2021 年在新能源 汽车高景气、材料需求增长确定性依旧较高态势下,材料环节盈利有望全面 修复,整体进入上行通道。

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