港口行业研究报告(附报告)

摘要

近年来,受GDP及进出口增速放缓影响,中国主要港口货物吞吐量增速波动下降,体现出较强的经济周期性。2019年以来,全球经济增长乏力,国际贸易关系紧张,国内经济下行压力加大,港口行业面临较为严峻的外部环境。港口行业整体准入壁垒较高,集中度一般,在产能过剩、恶性竞争的背景下,港口企业整合加速,港口资源整合或将对港口企业竞争格局造成一定影响。

2018年,受经济下行压力加大、中美贸易摩擦等因素影响,港口企业营业收入和利润总额增速明显回落。近年来,港口企业整体债务规模持续增长,整体债务负担适中且保持相对稳定,整体偿债能力较强且呈现增强趋势;经营获现能力持续向好,投资支出规模有所分化,整体融资需求不大。2018年以来港口企业的发债数量和规模均大幅增长,在市场流动性合理充裕的背景下,港口企业平均发行利率和利差整体呈波动下降趋势。

同时,联合资信也关注到部分港口企业受宏观经济下行压力加大、港口资源整合及行业竞争加剧等因素影响,其经营压力或将被放大;受债券市场违约数量增加,市场风险偏好下降影响,港口企业发债主体级别进一步向高级别集中,信用水平较差的港口企业或将面临一定融资压力。

整体看,港口行业整体信用风险较低,行业展望稳定。

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