工信部公开征求对《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》的意见,对「浮法」有何影响?

12月16日工信部公开征求对《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》的意见。考虑本次置换方案边际性变动较大,本文重点探讨近期玻璃行业状况以及置换新规对行业的影响。

新规对浮法格局有何影响:适当放宽深加工置换要求,严格管控基调不变。

相比于前期10月份修稿初稿,本次新规对于浮法玻璃产能限制基本保持不变、严格执行:1)连续停产两年及以上的产线不能用于产能置换,2)产能置换比例保持不变。我们认为新规下,浮法玻璃总体供给有望维持边际趋紧状态。同时,考虑到当前光伏玻璃紧缺,工信部放开了对光伏玻璃的限制,其新建项目可不制定产能置换,但亦禁止转回生产建筑玻璃。

转产光伏背板情况:短期继续转产补足背板缺口,改产压延存有难度。

玻璃行业专家认为,对于浮法玻璃而言,与压延玻璃存有超80%的技术差异,在原有浮法工艺下转产压延玻璃难度较大、投放周期较长,不亚于新建压延产线。当前厂商主要通过超白浮法产线供应光伏背板,目前因光伏玻璃紧缺,价格较高,其虹吸效应共吸引约7-8条超白浮法产线转为生产光伏背板,一定程度上减少了浮法玻璃的供应量,导致建筑玻璃产品略有短缺,价格持续上行。同时,专家预期,未来光伏组件增加量有望持续快速上涨,对玻璃需求量可能超出市场预期,同时压延玻璃投产进度可能低于预期,浮法玻璃仍将充当背板的补充者,未来可能仍存部分超白浮法产线转为生产光伏背板,进一步紧缩浮法供给格局。

浮法高盈利是否能维持:需求仍旺盛,供应仍偏紧。

12月以来,因下游需求旺盛以及生产企业库存较低,玻璃价格一改往年盘整态势,价格超预期上涨,超出市场预期。玻璃行业专家预测在明年1-2月份,需求停滞下,玻璃价格可能小幅下调,幅度有望可能与去年相似,下调幅度有限。同时我们认为,未来2-3年地产竣工端将维持较高景气度,带动玻璃需求节节攀升,而新规下僵尸产能将进一步出清,且部分浮法玻璃产能有望转产至光伏背板,供给整体将呈现收缩状态,明年玻璃价格整体将维持高位,价格中枢有望进一步抬升。

新政下光伏玻璃龙头优势能否维系:成长空间打开,龙头优势不改。

工信部本次修订稿规定光伏与汽车玻璃项目可不制定产能置换方案,但需召开听证会,并承诺不生产建筑玻璃。专家认为,工信部注意到当前光伏玻璃紧缺局面,放开产能限制,行业趋势有望进一步向好。同时,专家认为光伏压延玻璃投资仍存有较高门槛,资金投入量较大、技术研发、设备配置、人员补充等仍会是新建光伏的重要决定因素,同时考虑到产能投放周期、良品爬坡等因素,短期产能投放可能会低于市场预期,而行业内原有龙头则因存在前期投资惯性、技术积累、上下游良好关系,将摆脱产能指标束缚,充分受益、快步上进。

供紧需增状态下,我们看好浮法玻璃价格中枢进一步上移,叠加纯碱价格处于低位,行业将迎来价利齐升的高景气周期。

风险

需求不及预期,僵尸产能出清不及预期。

原文始发于微信公众号(中金点睛):中金:浮法格局向好,光伏龙头优势不改

 

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