新型电力系统:分布式光伏投资热潮再起,商业模式如何演变?(附报告)

摘要

分布式光伏装机突破1亿千瓦,平价经济性逐步显现。①2021年分布式光伏新增装机29GW(同比+89%),首次超过集中式,累计装机达108GW,其中工商业、户用分布式光伏累计装机量分别为66、42GW。同时,分布式光伏地域性显著,全国81%的装机量集中在山东、浙江等9个省份。②2022年国家补贴全面退坡,分布式光伏装机增长由政策驱动转向市场驱动,在1.8元/W的组件价格下,我们测算工商业分布式光伏、户用光伏系统成本分别约为3.5-3.6、3.2-3.3元/W。

工商业分布式光伏:全投资IRR高达14%,掌握优质业主资源者为王。①停产限电风波+工商电价上浮,工商业分布式光伏市场被充分激活。电站收益率可观,我们测算在业主消纳75%的情况下,工商业光伏电站全投资IRR高达14%。②电站持有模式主要分为运营商持有和工商业主自持模式,分别对应大型优质工商用电企业和小型工商企业。本轮分布式光伏密集投资期,我们看好燃气公司转型综合能源运营商:a.工业园区减碳需求强烈且用能稳定,分布式光伏装机需求旺盛;b.依托燃气业务涉及的园区资源开展工商业光伏电站的建设运营,园区管理经验、运维经验和团队可复用至光伏发电业务。

户用分布式光伏:“1-N”高速发展阶段到来,渠道能力构筑核心壁垒。①央国企携低成本资金入局户用市场,民企的灵活性补足“资金-农户”的中间一环,商业模式跑通,户用光伏市场进入“1-N”的高速发展阶段。②我们测算全国接近1/3地级市的户用光伏电站全投资IRR已超6%,2022年户用光伏装机量有望达30-35GW,同比增长39%-62%。③众多民营企业涌入户用光伏EPC行业,开启轻资产运营模式,作为连接上游资金和下游农户的中间一环,建议关注渠道搭建和管理能力强、兜底方/资金对接能力强的企业。

新型电力系统:分布式光伏投资热潮再起,商业模式如何演变?(附报告)

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