中金 | 2021年展望:看好国产化,数字化和汽车智能化三大投资主线

我们认为国产化,数字化,汽车智能化是2021年中国科技行业发展的三大投资主线。国产化方面,广阔的国内市场带来了进口替代需求叠加科创板的制度红利,正推动中国半导体企业质量不断提高,2021年看好成熟工艺及海思替代等细分赛道。如果说2020年是中国5G云计算的元年,2021年可能是中国企业数字化的元年。我们看好一批利用人工智能及物联网技术,助力传统企业实现数字化转型的软硬件结合企业实现快速发展。汽车智能化可能是未来十年电子元器件厂商最大的增量市场,看好车用半导体,传感器,车机等多重发展机会。

国产化:国内市场+科创板红利推动进口替代加速发展,看好成熟工艺及海思替代等细分赛道。

在华为事件影响下,A/H上市中国半导体板块1-3Q实现收入增长21%,板块整体股价自年初至11/20日上涨52.8%,3Q半导体板块公募持仓比例达3.8%,已发展成为A/H股一个重要的投资板块。展望2021年,虽然华为需求下滑以及先进工艺设备进口受限,会导致上半年行业增速总体放缓。但科创板带来的估值红利(2021年P/E 89倍 vs 费城半导体指数21倍)正在吸引新的创业公司不断加入。我们认为特别是在功率、模拟、微处理器(MCU)、光学等制造端没有瓶颈,且国内有广阔下游市场的领域,未来中国企业有很大的发展空间。

图表: 2020年主要科技硬件板块股价涨跌幅一览

中金科技2021年展望:看好国产化,数字化和汽车智能化三大投资主线

资料来源:万得资讯,FactSet,中金公司研究部;注:数据截至2020年11月20日,样本基于中金跟踪的A/H科技硬件公司

图表: 2020年主要科技硬件板块股价涨跌幅一览

中金科技2021年展望:看好国产化,数字化和汽车智能化三大投资主线

资料来源:万得资讯,中金公司研究部;数据截至2020年11月20日

图表: 2019年全球主要半导体领域全球的市场份额概览

中金科技2021年展望:看好国产化,数字化和汽车智能化三大投资主线

注:星号表示细分市场集中度的高低,其中一颗星表示市场集中度较低,二颗星表示市场集中度较高。三颗星表示市场非常集中,箭头表示中金预测未来10年的份额变化方向
资料来源:Gartner,WSTS,Omdia,IC Insights,SEMI,中金公司研究部

图表: 全球半导体月度销售额同比增长率 vs. 费城半导体指数

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资料来源:WSTS,SIA,Yahoo Finance,中金公司研究部

数字化:从数据中心建设到企业数字化转型,看好AI物联网企业快速发展。

在5G新基建政策的推动下,2020年前三季度中国5G基站新增57万站,国内上市数据中心企业收入同比增长约33%,行业保持稳健成长。同时我们预计REITs政策有望惠及数字基础设施,帮助合规企业盘活存量资金,通过更灵活的融资渠道进行资产扩张。但受贸易摩擦影响,板块总市值2020年初至今倒退9.5%。展望2021年,Factset预测全球云计算服务市场保持约35%高速增长,在新基建和数字经济政策推动下,中国市场有望保持高于全球平均增长。除了数据中心,光模块及服务器板块等传统受益板块以外,正如我们在《后疫情时代科技如何助力数字经济发展》中提出,我们看好一批利用人工智能及物联网技术,助力传统企业实现数字化转型的新型软硬件一体化企业的快速发展。

图表: 全球主要科技硬件出货量预测

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资料来源:WSTS,SEMI,IDC,中金公司研究部

汽车智能化:有望复制手机产业链黄金十年周期。

在无线耳机等新消费电子品类以及华为受限等影响下,2020年A/H消费电子板块总市值上升了31.6%,其中小米、比亚迪电子、立讯、歌尔等公司涨幅领先。展望2021年,我们预计2021年全球智能手机出货量将同比增长12%至15.1亿部,回升至疫情前水平,但2021年消费电子新品类的创新有限,主力AR最早要到2022年商用,汽车电动化和智能化带来的新需求将是电子元器件厂商最大的增量,手机品牌份额洗牌以及5G手机上量将是2021年最有确定性的机会。

具体来看,我们看好:1)iPhone强周期叠加备货后延,苹果产业链2021年业绩有望持高增长;2)汽车智能化、电动化带动下,汽车电子打开超过智能手机全球5,000亿美元的市场规模,重申看好座舱电子、传感器、车载半导体、车联网等多领域投资机会,且科技属性提升、迭代加速背景下中国供应商份额有望持续提升,国内汽车电子有望迎来高速发展。

图表:2020/21年全球手机市场份额变化预测

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资料来源:Gartner,中金公司研究部

图表: 智能汽车产业链

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资料来源:万得资讯,Bloomberg,中金公司研究部   

风险

疫情蔓延加剧,宏观因素下行,中美贸易摩擦加剧,个股业绩不达预期,建议投资者密切关注市场变化及警惕风险。

原文始发于微信公众号(中金点睛):中金科技2021年展望:看好国产化,数字化和汽车智能化三大投资主线

 

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