招商银行:高端装备行业之城市轨道交通装备篇(附报告)

招商银行:高端装备行业之城市轨道交通装备篇

■ 城轨发展进入黄金期,远期运营里程或达2.28 万公里。中国城市化率在2019 年仅为60%,尚有较大提升空间且处于快速发展期。城镇化建设所形成的城 市群和都市圈将进一步释放轨道交通需求。2020-2022 年我国城市轨道交通 新增里程数分别约为1155、1444、1613 公里,预计2022 年城轨运营里程突 破1 万公里。中长期看我国部分省会、区域中心城市的城轨密度相对更低, 轨道交通补短板将成为中长期重要增长点,我国城市轨道交通运营里程远期 或将达到约2.28 万公里。

■ 城轨建设释放车辆购置需求,中长期车辆需求再上台阶。国内新增车辆需求 将在城轨通车高峰期(新建轨道的车辆配置需求)与客运量持续增长(运营 线路的车辆加密需求)的双重作用下继续保持旺盛。未来3 年城市轨道交通 运营车辆将分别达到4.96 万、5.84 万、6.82 万辆。对应未来3 年国内新增城 轨车辆市场规模分别为441、553、618 亿元。按未来10 年城轨运营里程达 到约2.28 万公里来计算,对应城轨车辆运营数量保守预计达到13.67 万辆, 市场规模达8600 亿元。

■ 未来2-3 年我国城市轨道交通将迎来通车高峰阶段,产业链中周期装备制造 环节相关企业有望受益,迎来业绩向上兑现期。中周期装备制造环节中的两 类公司值得重点关注:一是国产化率高且市场规模大、技术与市场准入壁垒 高的整车、牵引控制系统、门系统环节的龙头公司,如中国中车、中车时代 电气、康尼机电等;二是国产化率相对较低、市场规模仍有提升空间的信号 系统领域相关公司,如中国通号、交控科技等。

■ 城市轨道交通后市场空间为百亿元级别,将随着城轨车辆保有量的增加而增 加。地铁车辆维修主要集中于车身系统、牵引系统和转向动力系统等细分领 域,应重点关注康尼机电、中车时代电气、中车戚墅堰等相关企业。根据中 国产业信息网测算,目前我国城市轨道交通后市场规模约为百亿元。


 
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