半导体国产替代系列十五:国产替代边际加速,继续看好半导体产业链机会(附报告)

半导体国产替代系列十五:国产替代边际加速,继续看好半导体产业链机会

全球半导体行业新一轮景气周期已开启,疫情不改向上趋势。根据 WSTS 统计,以最近一次周期来看,全球半导体销售额同比增速在 2019 年 4 月达到最低点后,同比下滑幅度开始收窄,并在 2019 年 12 月开始转正并稳步向上,预示着新一轮景气度周期已经开启。今年受疫情影响,全球半导体销售额增速从 3 月份开始边际回落,但是整体依旧保持正向的同比增长。对于今明两年全年,WSTS 最新预计行业增速将分别达到 3.3%和 6.2%,疫情不改景气向上趋势。中长期展望来看,5G 建设应用大背景下,手机微创新持续提升单机半导体需求,汽车电子、人工智能、物联网渐行渐近,有望持续带动行业成长。

以史为鉴,历史上半导体产业区域性转移核心要素在当前中国已充分具备。历史上全球半导体产业曾发生过两次大的区域性转移,我们复盘发现核心要素为政府支持以及产业链自下而上的自发性延伸。当前中国大陆半导体产业发展的背景、举措和需求三方面情况与 70 年代末的日本、80 年代末的的韩国、中国台湾非常相似,半导体产业链向国内的转移将是确定性趋势。我们认为成长将是中国大陆半导体产业未来 5~10 年的主旋律。

全产业链多环节共振,国产替代边际加速步入收获期。在政策、资金支持力度持续加码(科创板、大基金二期等)以及 2019 年华为事件后国内全产业链积极寻求上游国产替代大背景下,中国半导体产业链进入高速成长阶段,国产替代进度明显边际加速。从结果来看,A 股申万半导体板块企业 2019 年实现营收同比增长高达 27%,显著高于行业增速,显示半导体企业国产替代已经步入“开花结果”阶段。分环节来看,中芯国际先进制程研发进程顺利,长江存储/合肥长鑫在存储领域实现有效突破,高额募资与资本支出带动半导体设备、材料景气提升,同时系统厂商自主可控需求下,国内集成电路设计企业在人才供给和下游需求双击下,进入高速成长期。

 


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